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<TD class=title align=middle>防“热”措施如箭在弦</TD></TR>
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<TD align=middle>赵彬<FONT color=gray> 2006.06.12 13:56:00 证券</FONT> </TD></TR>
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<TD> 自4月28日央行上调贷款基准利率以来，央行一直在密切关注调控效果。但5月份经济数据显示我国经济持续过热，表明前段时间调控措施收效不大，尤其是人民币贷款继续高速增长，流动性仍然过剩，市场预期央行极有可能进一步出台较为严厉的货币紧缩政策。此外，本周市场受央票中标收益率屡创近期新高及未来紧缩预期等因素影响，债市调整加剧。<BR> 本周二，央行公开市场操作发行了350亿元一年期央行票据，中标收益率又攀新高，2.0466%，比上周再度上升4个基点。1年期央行票据的中标收益率已经连续11周上涨，累计上升45个基点。受央行票据中标收益率连续升高、新股IPO、货币市场基金连续遭受赎回等因素影响，短期债券抛压增大，收益率有所提高。同日央行在公开市场进行了7天正回购，价量双升，正回购继上周大幅度增加之后又增加了150亿元，利率则猛升7bps，达到1.82%。受此影响，市场7天回购也呈现价量双升态势。周四，央行公开市场操作发行了500亿元央行票据，价量也同1年期央行票据一样双双提高，中标收益率突破2.1%，较上周上升了4bps。从央行公开市场操作来看，近期央行短期资金回笼力度明显加大，3个月和7天正回购数量已连续三周上升。<BR> 周三由于新发十五年国开债中标利率为3.79%，超出市场预期，引发了债市调整的加剧。而从中标情况来看，人寿资产等保险类、年金类机构相比其他机构仍然对长期债券有较强偏好。<BR> 目前数据来看，5月M2、M1创年内新高，M1增长猛然提速，M1增长14.01％，M2同比增长高达19.5％，双双创下年内新高。M2已连续超过央行计划水平，预示着流动性过剩仍然存在。而截至5月，新增贷款规模远远超出去年同期，贷款继续高速增长，人民币新增贷款2094亿元，同比多增1016亿元；人民币贷款余额近21.17万亿元，同比增长15.97％。由此可见，目前经济过热迹象明显，形势仍然非常严峻。因此，央行控制流动性过剩和严防信贷增长形势仍然比较紧张。<BR> 为防止货币信贷过快增长、控制流动性泛滥、控制通货膨胀在适当水平，央行已提高调控主动性。这体现在近期央行已经连续三周加大短期资金回笼力度。如果6月份数据继续高速增长的话，央行将进一步采取金融调控措施。目前央行已经开始控制票据贴现，这也可能是央行发出的调控信号之一。 </TD></TR>
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<TD><FONT color=gray>金融时报 2006.06.10</FONT></TD></TR></TABLE>
